写在前面：科创板首份三季报出炉 ，TMT 行业仍保持领先地位？截止2019 年11 月1 日，41 家公司已经成功登陆科创板，其中TMT 公司有20 家公司（占据约50%份额），本文对20 家TMT 公司的三季报进行整理，从业绩能力、成长速度、利润质量等多个维度对其进行梳理和分析，探究科创板TMT 公司三季报的真实情况。
总量角度：20 家TMT 公司贡献科创板公司41%的收入、42%的利润：
整体而言，41 家科创板公司业绩实现较快发展，2019 年前三季度实现营收691.88 亿元，同比增长13.63%，归母净利润86.02 亿元，同比增长39.95%。其中20 家TMT 公司，2019 年前三季度实现营收282.83 亿元，同比增长12.29%，归母净利润35.78 亿元，同比增长91.77%。
成长角度：13 家公司收入增速集中在0-30%，7 家公司归母净利润增速超过100%：从总量来看，20 家TMT 公司前三季度业绩保持高速增长，只有1 家公司前三季度营收下滑，其余19 家公司营收保持正增长，其中航天宏图以224.39%的速幅遥遥领先。4 家公司归母净利润负增长，但是有7 家公司归母净利润增速超过100%，分别为传音控股732.03%、中微公司399.14%、致远互联189.36%、山石网科148.13%、睿创微纳143.41%、安博通128.54%、航天宏图103.16%，80%公司实现正增长。
从收入端来看，除了传音控股（168.55 亿元）外，4 家公司营收超过10亿元，大部分公司还处于1-5 亿元，剔除传音控股后，前三季度平均收入6.01 亿元（+22%），中位数4.13 亿元（+25%），整体公司规模还是属于中小型公司。前三季度有2 家公司增速超过50%，航天宏图224.39%睿创微纳133.21%、乐鑫科技59.92%。乐鑫科技公司产品Wi-Fi&蓝牙MCU通信芯片主要应用于物联网终端电子产品，下游需求推动营收迎来增长。
从利润端来看，传音控股前三季度归母净利润13 亿元，同比增长超过700%，归母净利润大幅度提升主要因为手机销售增幅较快，此外还包括非经常性损益影响所致。澜起科技2019 前三季度实现归母净利润7.44 亿元（+32%），这两家公司的利润体量相较于其他公司略大。剔除传音控股和澜起科技后，18 家TMT 公司前三季度平均归母净利润0.85 亿元，中位数0.82 亿元。其中10 家公司归母净利润超过1 亿元，达到50%。
分拆角度：单三季度收入和业绩增长情况一般，但5 家公司业绩增速超过100%：从单三季度来看，17 家TMT 公司（3 家公司披露数据不完整）单三季度业绩处于分化情况，9 家公司Q3 营收在10%增速以下，其中4 家公司负增长，但有3 家公司单三季度保持100%增长（航天宏图190.18%、睿创微纳162.58%、山石网科102.01%）。41%（7 家）公司归母净利润负增长，但也有41%（7 家）公司Q3 业绩增速超过60%，分别为传音控股436.69%、航天宏图276.61%、山石网科243.52%、睿创微纳242.08%、中微公司159.54%、柏楚电子75.13%、乐鑫科技65.60%。
从归母净利润的情况可以看出，盈利能力正在分化，上文提到，目前这些公司还是处于成长期的中小型公司，业绩波动可能较大。
盈利角度：50%以上公司净利率同比提升，6 家公司管理和销售费用率双降：从毛利率和净利率角度来看，9 家公司毛利率相较于2018 年前三季度提升，其中传音控股（+4.81pct）、航天宏图（+4.36pct）、澜起科技（+4.05pct）三家公司提升4pct 以上。50%以上公司净利率同比提升，其中航天宏图和山石网科由负转正。澜起科技、安博通和中微公司净利率提升超过8pct。从费用角度来看，10 家公司期间费用率相较于2018 年前三季度下降，严格控制费用带来的净利率提升。其中航天宏图、山石网科、安博通、致远互联、睿创微纳、虹软科技6 家公司管理费用率和销售费用率双降。此外，澜起科技和中微公司等主要是销售费用率的下滑，带动净利率提升。
质量角度：7 家公司经营性现金流净额/归母净利润超过80%，中微公司等边际改善：从现金流和利润比对的角度来，2019 前三季度，经营性现金流净额/归母净利润大于1 的有3 家公司传音控股、晶晨股份和晶丰明源，在80-90%之间的有虹软科技、柏楚电子、安集科技和澜起科技。从公司自身出发，和2018 年前三季度数据进行比较，有边际改善的公司有中微公司、安博通、致远互联、晶晨股份、乐鑫科技、晶丰明源、柏楚电子、睿创微纳、光峰科技。
投资角度：横纵对比，3 家公司2019Q3 业绩亮眼：① 中微公司—2019年前三季度实现营收12.18 亿元（+24.75%）；归母净利润为1.35 亿元，同比大幅增长399.14%。扣除政府补贴（0.6 亿元），净利率仍可达到10.82%，同比上升2.93pct，盈利能力稳步提升。此外，截至2019Q3 末，公司存货及预收账款分别达到14.5 亿元和7.0 亿元，公司在手订单充足，未来成长动力充足。② 乐鑫科技—公司前三季度营收5.27 亿，同比增长59.92%；归母净利润0.96 亿，同比增长49.25%。从Q3 单季度看，公司营收2.33 亿，较去年同期大幅上涨86.68%；单季归母净利润0.32亿，较去年同期增长65.60 %。公司Wi-Fi&蓝牙MCU 通信芯片应用于智能家居、智能音箱、可穿戴设备等物联网终端电子产品，Q3-Q4 是电子产品消费旺季，公司Q4 的业绩表现可望延续Q3 的高增长。③ 澜起科技—公司前三季度营收13.8 亿，同比增幅10.64%，归母净利润7.43亿，同比增幅31.99%。公司内存接口芯片将持续行业领先地位，优化产品结构组合，毛利率和净利率逐渐提升，增厚公司业绩。
风险提示：行业下行周期风险、公司盈利能力下滑风险
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